Varför har statliga "experter" alltid fel om inflation?

Jerome Powell är skyldig oss en förklaring. Federal Reserves ordförande denna vecka bekräftade vad investerare redan hade gissat: Förvånansvärt ihållande inflation avskräcker Fed från att sänka sin korta styrränta så snart och kanske så snabbt som Wall Street hade hoppats. Det är rätt samtal. Fed begick sitt värsta misstag på 40 år när den agerade alldeles för långsamt för att tämja inflationen efter pandemin. Dess institutionella trovärdighet – som hänger mycket på i ett fiat-pengarsystem – beror nu på Mr. Powells framgång med att undertrycka den inflationen. Så sent som i december, med en konsumentprisinflation på cirka 4 % och Fed:s föredragna inflationstakt för personlig konsumtion och utgifter på omkring 3 % (både exklusive mat och energi), signalerade centralbankstjänstemän att de var på rätt spår för minst tre takter. nedskärningar i år. Fed trodde att den hade satt inflationen på en permanent glidbana mot sitt 2%-mål. Centralbanken tror att den kan övertala marknaderna att göra vad den vill genom att telegrafera vad Fed planerar att göra. Den primära modellen, känd som FRBUS, är felaktig. djupt defekt. Den tar inte tillräcklig hänsyn till effekterna av finanspolitiken, såsom de 10 biljoner dollar i kumulativa underskottsutgifter sedan början av 2020, som utgör subventioner och andra utgifter som kongressen och successiva administrationer pumpat in i ekonomin. Modellen förutspådde inte den inflationsmässiga konsumtionsexplosionen under den eran, och har förmodligen överskattat de (i stort sett illusoriska) fördelarna med statliga utgifter för infrastruktur för framtida produktivitet och ekonomisk tillväxt. Modellen missförstår kroniskt arbetsmarknaden och överskattar effekten av en stram arbetsmarknad på inflationen.